يواصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة.. فهل تتكرر أزمة 1997- 1998 المالية؟

في كثير من النواحي، تغير الاقتصاد العالمي بشكل كبير، هذا يغير طبيعة وعواقب أزمة الأسواق الناشئة.

عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة، يشعر المستثمرون على الفور بالقلق من أن الأسواق الناشئة ستقع في أزمة.

وفي هذه الأيام، أصبح القلق أكثر وضوحًا من أي وقت مضى.

 

من المتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 0.75 نقطة مئوية في 27 يوليو.

وفي الوقت نفسه، استنفدت سريلانكا احتياطياتها من العملات الأجنبية، وتواجه الأرجنتين مرة أخرى التخلف عن السداد والعديد من الاقتصادات الناشئة الأخرى في أزمة.

 

حدثت الأزمة الأكثر شيوعًا في الأسواق الناشئة في عامي 1997 و 1998.

 

عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، عادت تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة، مما أدى إلى انهيار البات التايلاندي.

 

امتد الذعر إلى كوريا الجنوبية وإندونيسيا، ثم البرازيل وروسيا، مما أدى في النهاية إلى انهيار صندوق التحوط الرائد في وول ستريت LTCM.

 

لم يهدأ السوق إلا بعد أن عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة والنظام المصرفي الأمريكي ديون الأسواق الناشئة.

 

كما قام صندوق النقد الدولي بضخ الأموال من خلال عمليات الإنقاذ.

 

 

يُعرف كبار المسؤولين الأمريكيين الذين يقودون العملية باسم "لجنة إنقاذ العالم".

 

قبل عشر سنوات، كادت الأزمة تتكرر بعد أن أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيشدد السياسة النقدية.

 

ومع ذلك، تتوقف القصة فقط عند دخول الأسواق الناشئة في عمليات بيع مكثفة، وحتى الآن، تغير الكثير.

 وزادت حصة الاقتصادات الناشئة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي من 21٪ إلى 34٪، حيث تضاعفت حصة آسيا في هذه المجموعة، بقيادة الصين والهند. هذان اقتصادا يتمتعان باستقلالية مالية عالية، ويقود النظام المصرفي البنوك المملوكة للدولة، في حين أن سوق السندات لم يفتح بعد للمستثمرين الأجانب.

 

حاليًا، تتركز الاقتصادات الناشئة التي تمر بأزمة بشكل أساسي في الأماكن ذات النسب المنخفضة. على سبيل المثال ، تمثل أمريكا اللاتينية 5٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي العالمي و 1.4٪ من إجمالي القيمة السوقية لسوق الأسهم العالمية.

 

تغيير آخر هو أن العديد من الأسواق الناشئة تخلت عما يمكن اعتباره بذور الأزمة، بما في ذلك ربط أسعار الصرف والديون المقومة بالدولار والاقتراض الخارجي،  فاليوم 16٪ فقط من ديونها هي ديون بالعملة الأجنبية.

 

تعتمد الحكومات بشكل متزايد على البنوك المحلية.

 

 

 

لذا فبدلاً من الأزمات التي ضربت فجأة وانتشرت إلى دول أخرى مثل وول ستريت، تواجه العديد من البلدان المزيد من الأخطار المشتعلة التي تأتي من الداخل، إنه تضخم أو أداء ضعيف للبنوك الصغيرة

 

كما تغير "الدائنون"، على سبيل المثال، تمتلك مجموعة الدائنين "نادي باريس" - الدول الغنية والمؤسسات المالية المتعددة الأطراف مثل صندوق النقد الدولي - حاليًا أقل من 60 في المائة من إجمالي ديون أفقر البلدان، وهو انخفاض حاد من 80 في المائة في عام 2006.

 

 

الصين زادت الحصة إلى حوالي 20٪. الخبر السار هو أن نوبات الذعر في الأسواق الناشئة لن يكون لها تأثير شديد على بقية الاقتصاد العالمي.

 

ووفقًا لحسابات مجلة "The Economist"، فإن البلدان المُجمَّعة ذات أعلى مخاطر التخلف عن السداد تمثل الآن 5٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي و 3٪ من الدين العام العالمي.

من ناحية أخرى، فإن الأخبار السيئة هي أن هذه البلدان يبلغ عدد سكانها 1.4 مليار نسمة، وهو ما يمثل 18٪ من سكان العالم.

 

سوف تتسبب المشاكل المؤلمة مثل التضخم وعبء الديون وارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع أسعار البنزين والمواد الغذائية في حدوث أزمة إنسانية واسعة النطاق.

 

والأخطر من ذلك أن هيكل الدين الحالي يجعل من الصعب على هذه البلدان الحصول على قروض جديدة، ولن يرغب الغرب في الإنقاذ ومن ثم تتدفق الأموال مرة أخرى إلى جيوب الدائنين الصينيين.

 

 

 كما أن الصين لا تريد المشاركة في عملية إعادة هيكلة الديون، على الرغم من أن أي "لجنة إنقاذ" تحتاج اليوم إلى عضو من بكين.

 

نتيجة لذلك، على الرغم من أن أزمات الأسواق الناشئة أقل خطورة على الاقتصاد العالمي مما كانت عليه في الماضي، إلا أنها لا تزال تشكل تهديدًا كبيرًا لشعوب هذه البلدان.